Zero Gamma y Max Pain

Zero Gamma o gamma flip

Es el precio en el que la exposición agregada a gamma pasa de positiva a negativa. Por encima, la cobertura de los creadores amortigua; por debajo, amplifica.

Por eso es el nivel más vigilado: no marca soporte ni resistencia, marca un cambio de comportamiento. El mismo movimiento significa cosas distintas a cada lado.

• Precio por encima: se esperan rangos y vueltas a la media.
• Precio por debajo: se esperan movimientos más largos y rápidos.
• Precio cruzándolo: suele ser el momento más movido del día.

Max Pain

El Max Pain es el precio al que vencería el mayor número de opciones sin valor, es decir, donde el conjunto de compradores pierde más. Se calcula sumando el interés abierto de todos los strikes.

La idea de que el mercado tiende hacia él es popular y hay que cogerla con pinzas: no hay una mano que lleve el precio ahí. Lo que sí ocurre es que la cobertura alrededor de los strikes con más interés abierto empuja en esa dirección conforme se acerca el vencimiento.

Cómo se usan sin hacer el tonto

Como referencias del día, no como objetivos. Un Max Pain a doscientos puntos no dice nada sobre la próxima hora; un Zero Gamma a diez puntos sí cambia cómo interpretas la siguiente ruptura.

Y siempre con el flujo delante: si el precio llega al nivel y el order flow enseña absorción, hay una historia; si llega sin nada, es solo un número en una línea.

Cuándo pierden validez

Después de un vencimiento grande el mapa se rehace: gran parte del interés abierto desaparece y los niveles del día anterior dejan de tener sentido.

También pierden fuerza cuando el mercado se mueve por algo externo —una noticia macro, un banco central—: la cobertura sigue ahí, pero deja de ser lo que manda.