Charm y Vanna
Hay días en que el índice sube sin noticias y sin volumen. Muchas veces no es nadie comprando: es alguien recalculando su cobertura.
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Charm: el reloj
Charm mide cuánto cambia la cobertura necesaria solo porque pasa el tiempo, sin que el precio se mueva. Conforme se acerca el vencimiento, las opciones lejanas pierden sensibilidad y quien estaba cubierto de más tiene que deshacer parte de esa cobertura.
Ese ajuste se traduce en compras o ventas del subyacente que no responden a ninguna opinión. Es la explicación habitual de las derivas suaves de los viernes y de los días previos a un vencimiento grande.
Vanna: la volatilidad
Vanna mide cuánto cambia la cobertura cuando cambia la volatilidad implícita. Cuando la volatilidad cae, la cobertura de los vendedores de opciones se reduce, y reducirla significa comprar subyacente.
De ahí el patrón conocido: el VIX baja y el índice sube sin ninguna noticia buena. No es optimismo, es aritmética de cobertura.
- Volatilidad cayendo: flujo de compra por Vanna.
- Se acerca el vencimiento sin movimiento: deriva por Charm.
- Las dos a la vez: los tramos alcistas lentos y aburridos de después de un susto.
Por qué importan a quien no opera opciones
Porque explican movimientos que en el gráfico parecen sin motivo, y evitan buscar una causa que no existe. Saber que el flujo del día es mecánico cambia lo que se espera de él: tiende a ser lento, constante y poco dado a giros bruscos.
También avisan de cuándo ese apoyo se acaba: pasado el vencimiento, el flujo por Charm desaparece de golpe.
Dónde se miran
Se calculan sobre las mismas cadenas de opciones que el GEX. En Tradelix van dentro de la suite de gamma, junto con los muros, el Zero Gamma y el Max Pain, en el plan Institucional.
Preguntas frecuentes
- ¿Hace falta entender las opciones para usarlas?
- Conviene entender la idea —quien vende opciones se cubre operando el subyacente—, pero no hace falta operarlas.
- ¿Son fiables?
- Son estimaciones a partir del interés abierto público. Describen presión, no certezas, y pierden valor cuando el mercado se mueve por algo externo.
- ¿Cuándo se notan más?
- En las semanas de vencimiento grande y después de picos de volatilidad, que es cuando hay más cobertura que deshacer.
Material educativo. Operar futuros con apalancamiento conlleva riesgo de pérdida, que puede superar el capital depositado. Nada de lo anterior es asesoramiento de inversión ni una recomendación de compra o venta. Aviso de riesgo completo.
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